5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开情时(shí)代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到(dào)预期，原(yuán)因(yīn)在于近几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增(zēng)速中的增量大(dà)部(bù)分都被用(yòng)于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速(sù)度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同(tóng)时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融(róng)合(hé)”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较(jiào)大(dà)的心血管外科(kē)学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐(qí)资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医(yī)疗器械市(shì)场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国家继(jì)续(xù)支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十(shí)四(sì)五”规划(huà)中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的(de)基础设(shè)施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随(suí)着多项政策(cè)支持(chí)的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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