尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TM中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高T是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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