2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶(fú)持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要(yào)分为5大板块(kuài)，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利(lì)润结构整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片(piàn)价(jià)格下行(xíng)预(yù)期(qī)增(zēng)加，结合对企业经(jīng)营(yíng)数据变化的(de)分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库(kù)存阶段，这(zhè)对于中下游(yóu)企业(yè)来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经(jīng)营能(néng)力(lì)提(tí)升。

　　归母净(jìng)利(lì)润突(tū)破千亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下(xià)，作(zuò)为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向的(de)光(guāng)伏设(shè)备(bèi)，市场加大对(duì)上市公司的扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院统计(jì)发(fā)现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后(hòu)，与(yǔ)之同步(bù)的(de)是上(shàng)市(shì)企业(yè)经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增(zēng)速可观。产量方面来看，根(gēn)据(jù)国(guó)家能源局(jú)数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设备行业实现(xiàn)归母净(jìng)利润118.05亿元(yuán)，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合增速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年(nián)电池片环(huán)节尤其是大尺(chǐ)寸电池(chí)处于供不应求的状态，年内累计(jì)实现电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利润当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日贡献过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分(fēn)析发(fā)现，上(shàng)中下游呈现的(de)结(jié)果参差不(bù)齐，上游硅料硅(guī)片(piàn)享受到光伏产业(yè)的红利(lì)，行(xíng)业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利率较(jiào)高；而中(zhōng)下游多数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业(yè)平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行业毛(máo)利率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供(gōng)不应求背(bèi)景(jǐng)下的涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片(piàn)价格波动巨(jù)大，但从2020年(nián)以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别(bié)是上半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅片(piàn)需求(qiú)端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业(yè)代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带动(dòng)毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域(yù)的企业(yè)容易形成(chéng)规(guī)模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容(róng)易形成(chéng)恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发(fā)式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累(lèi)计归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿(yì)元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业(yè)归母净(jìng)利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业经营(yíng)情况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(s当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日hàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板(bǎn)块平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言(yán)，光伏设(shè)备中(zhōng)下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公(gōng)司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚(zhuàn)的(de)背(bèi)后，是中(zhōng)下(xià)游45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净利(lì)润累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来(lái)看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而光(guāng)伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件毛利率下(xià)滑明显，特别是(shì)光伏电(diàn)池组件成为毛利率最低(dī)的(de)板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池(chí)组件板块11家上(shàng)市公司，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航(háng)天机(jī)电、协(xié)鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱(lái)特的主业(yè)光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少(shǎo)，板(bǎn)块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率(lǜ)在该板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全球累计装(zhuāng)机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料(liào)硅片价格自(zì)高位走出下行趋势(shì)，行业格局(jú)将发生(shēng)怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多(duō)数(shù)硅片(piàn)价格(gé)下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据(jù)中(zhōng)国有色金属工(gōng)业协会硅(guī)业(yè)分(fēn)会公布的最(zuì)新(xīn)数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)的经营数据(jù)也可(kě)看(kàn)出硅片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年(nián)一季(jì)度，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中环(hu当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日án)相比2022年(nián)同期(qī)增长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是(shì)环比(bǐ)还是同比，相较而言都(dōu)有明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年(nián)一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存(cún)货周转(zhuǎn)率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片面临短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下(xià)行空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)加工设备等对中(zhōng)下(xià)游板块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日