钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些pèi)公司(sī)释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在(zài)，时(shí)间不过(guò)10多月，规(guī)划(huà)产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同(tóng)时期(qī)萌芽，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合(hé)作设(shè)立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的(de)时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函(hán)和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及(jí)厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电产能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的(de)现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商(shāng)银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已(yǐ)审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公(gōng)司(sī)营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合(hé)作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等(děng)多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了(le)销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池(chí)行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下(xià)来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到(dào)多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录(lù)中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供(gōng)应安全(quán)，不太可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能比较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而(ér)由于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业规模化(huà)完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的(de)企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变(biàn)为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)投(tóu)入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当(dāng)初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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