在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别(bié)中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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