近日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品是(shì)半导体(tǐ)加工过程中的关键(jiàn)材料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可(kě)口可(kě)乐，这也无意间透露了(le)一个冷知识——可口可(kě)乐生产(chǎn)过(guò)程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到(dào)了(le)更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股股东还(hái)与第二大股东有可复(fù)活的对赌(dǔ)协议。且其(qí)中(zhōng)一条比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福电子(zi)正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学品业务(wù)，公(gōng)司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等(děng)。公司磷(lín)酸产品按照纯度等级(jí)分为电子级(jí)磷(lín)酸、食(shí)品级(jí)磷(lín)酸，电子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸和(hé)面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度(dù)等级由(yóu)高(gāo)到低(dī)分别为：IC级(jí)磷酸(suān)＞面板(bǎn)级(jí)磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在(zài)生产电子级(jí)磷酸、电子(zi)级硫(liú)酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分食品(pǐn)级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等(děng)产品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收(shōu)入摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年第二大客(kè)户为(wèi)可口可乐，金(jīn)额(é)为6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金(jīn)额比(bǐ)兴福(fú)电子(zi)当(dāng)年食品级(jí)磷酸的(de)主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是(shì)，兴福(fú)电子电子(zi)级磷(lín)酸产品除销售给集成电路行业、显示面(miàn)板行业客户外(wài)，还销售(shòu)给可(kě)口可乐(lè)公司、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐(lè)公司对(duì)磷酸(suān)产品的品质要求高于一(yī)般的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下(xià)称(chēng)“报告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴福(fú)电(diàn)子2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比(bǐ)如兴(xīng)福电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年(nián)非(fēi)经(jīng)常性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师(shī)事(shì)务所(suǒ)合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损益是指公司发生的(de)与(yǔ)经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质(zhì)、金额或发(fā)生频(pín)率，影响了真实、公允地反映(yìng)公司正常盈利能力的各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常性(xìng)损益后，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　第(dì)三个点为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至(zhì)2022年业绩(jì)增(zēng)长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福电子2021年(nián)和2022年的(de)有关(guān)毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿(gǎo)列举(jǔ)的同(tóng)行(xíng)业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿(gǎo)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，2021年(nián)以来(lái)公司陆续实现众多集成电路(lù)客户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平(píng)较高的(de)集成(chéng)电路用湿电子(zi)化学品(pǐn)销(xiāo)售收(shōu)入(rù)占比持(chí)续提升，且公司根(gēn)据(jù)部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)情况(kuàng)适(shì)时调(diào)高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况(kuàng)下，兴福电子未(wèi)来毛利(lì)率还有多少上升空间？如果不靠(kào)涨价(jià)，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结(jié)构来看，兴福(fú)电子控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴(xīng)发集(jí)团(tuán)，其直(zhí)接持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电(diàn)子(zi)第二大股东为国家集成电路(lù)基(jī)金二期，持(chí)股比例(lì)为9.62％灰姑娘作者是安徒生还是格林。需(xū)要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二(èr)期之(zhī)间存在(zài)对赌协议。虽(suī)然随(suí)着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购权和随(suí)售权存在(zài)可(kě)以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有(yǒu)个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还(hái)是指拿到证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比较(jiào)少，但(dàn)不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的合(hé)合信(xìn)息和(hé)先(xiān)正达，受理日(rì)期(qī)已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有(yǒu)企业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家提交注册(cè)的企业(yè)中有2家受理日期已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处于(yú)正常(cháng)IPO流程中(zhōng)，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行(xíng)不超过1亿(yì)股，占发行后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提(tí)的是，15家(jiā)战略投资者2021年(nián)12月对兴福电子(zi)增(zēng)资(zī)时，公司的(de)投后(hòu)估(gū)值(zhí)为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者的增值(zhí)率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关(guān)联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫等原(yuán)材料、电(diàn)力等能源以(yǐ)及建筑(zhù)工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重大经常(cháng)性(xìng)关联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建筑工程服(fú)务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成(chéng)本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公(gōng)司采(cǎi)购灰姑娘作者是安徒生还是格林(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分主要(yào)原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通(tōng)黄磷关(guān)联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联采购金额(é)占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴发(fā)集团(tuán)合并(bìng)报表范围内(nèi)唯一从事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发集团及(jí)其控制的其(qí)他公司主(zhǔ)营业务(wù)及应(yīng)用领域不同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季度的(de)业(yè)绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营业收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中(zhōng)表示(shì)，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低(dī)，主要是受市场供(gōng)需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市(shì)场价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌(diē)破行(xíng)业(yè)成本线。在价格下跌过(guò)程(chéng)中(zhōng)，公(gōng)司上(shàng)述产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团(tuán)也在公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化学品(pǐn)、特种化(huà)学品、食品添加(jiā)剂(jì)等成长(zhǎng)性(xìng)产品市场需(xū)求总(zǒng)体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集(jí)团(tuán)另一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口(kǒu)径不(bù)太一样，销量数据不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不(bù)太好具(jù)体(tǐ)判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子(zi)2023年(nián)第一季(jì)度的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福(fú)电(diàn)子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管(guǎn)理执(zhí)法局的(de)行政处罚(fá)，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子无证建设房屋(wū)，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发集团(tuán)的副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被上交所(suǒ)予以监管警示的(de)决定，原因是(shì)赵勇交易兴(xīng)发集(jí)团可转债构(gòu)成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 灰姑娘作者是安徒生还是格林