金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央(yāng)行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开表示(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗shì)目(mù)前实际利率(lǜ)的水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓解(jiě)银(yín)行净息(xī)差偏(piān)窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金空转增圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但(dàn)是这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河(hé)南、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降(jiàng)也(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗yě)属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入；回归(guī)基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可(kě)以降低负(fù)债端成本(běn)，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们觉得(dé)刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去。再回归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗