财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)京东是谁的老板是谁板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行京东是谁的老板是谁、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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