射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智(z特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比hì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比trong>

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qi特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比án)端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。