周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也(yě)位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权(quán)益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央企的(de)价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评(píng)价，基(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭jī)建板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净(jìng)流(liú)出的(de)证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电力(lì)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的(de)持(chí)续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价(jià)等(děng)机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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