财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损(sǔn)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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