5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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