财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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