财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预(y宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期ù)计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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