申万一级(jí)的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略(lüè)发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的(de)科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技类行(xíng)业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院发现，半导体行业(yè)自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与此同(tóng)时，多数上市(shì)公(gōng)司业绩高(gāo)光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业(yè)上市公(gōng)司的营(yíng)收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收(shōu)入居前(qián)5的(de)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或(huò)主要(yào)由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业(yè)营(yíng)收增速放缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助(zhù)力之下营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三(sān)是当(dāng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业处于国产替(tì)代化、自主研(yán)发背(bèi)景下的高成(chéng)长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体行(xíng)业的归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长(zhǎng)企业达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业(yè)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗净利(lì)润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业来看，芯(xīn)原股份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强(qiáng)大(dà)的(de)设计(jì)能力，公司(sī)得到了(le)相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利(lì)润体量(liàng)排(pái)名行(xíng)业(yè)第92名，其较快增速与低(dī)基数(shù)效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗n="ce吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗nter">　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这(zhè)一(yī)经(jīng)营风险指标(biāo)反映行业(yè)是否面(miàn)临库存风险，是否(fǒu)出现供过于求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现(xiàn)有参考意(yì)义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的(de)13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年(nián)平均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量(liàng)下滑的(de)企(qǐ)业，股价表现也往往更(gèng)不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬升态势，毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部(bù)分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分(fēn)点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说(shuō)明了与这两方(fāng)面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡(kǎ)脖子(zi)、国(guó)内自主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过(guò)研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业(yè)绩改观带(dài)来正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合研(yán)发(fā)费用(yòng)增长率和增长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首(shǒu)款(kuǎn)支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设(shè)备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发费用占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研发(fā)费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域(yù)中的头部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

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