A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ng>，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施(shī)企业王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。