本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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