上市公司退市在(zài)A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而(ér)强制(zhì)退(tuì)市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为(wèi)流传(chuán)的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的(de)情况，也(yě)未发生过实质性(xìng)违约事(shì)件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回(huí)售(shòu)等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存(cún)在很大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了(le)“伏(fú)笔”。根(gēn)据(jù)交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司(sī)股票(piào)被终止(zhǐ)上市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当(dāng)终止(zhǐ)上(shàng)市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖(lài)，学(xué)会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险较高的(de)标的(de)，而(ér)选(xuǎn)择(zé)正股(gǔ)经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切关注可(kě)转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和(hé)盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确(què)预期(qī)。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不(bù)见(jiàn)了(le)。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳(wěn)定发(fā)展。

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