随着一季报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好)家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提(tí)到(dào)了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期(qī)进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关(gu古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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