当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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