财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)的水平，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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