用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续(xù)第三年净利(lì)下(xià)滑(huá)。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增(zēng)、股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下(xià)滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营(yíng)业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的(de)历史(shǐ)最高(gāo)点之(zhī)后，用友网络(luò)连(lián)续第三年净利下滑。

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　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进行了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机(jī)构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的(de)私(sī)募(mù)大(dà)佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参(cān)与(yǔ)了(le)定增(zēng)，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛卫东(dōng)的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信息化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入(rù)新的(de)战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发(fā)布了(le)完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的统一(yī)底座(zuò)和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比来看(kàn)，用友网络云(yún)服务转型取得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司(sī)主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月启用(yòng)自(zì)己研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严(yán)重不足(zú)，也(yě)反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大(dà)跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还是有很(hěn)大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且(qiě)长。

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