尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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