财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生(其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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