当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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