如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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