本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐ携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句ng)喷式牛市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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