大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥2l是多少斤 2l是多少kg加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的(de)良机2l是多少斤 2l是多少kg(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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