当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时(shí感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合(hé)美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及(jí)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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