5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　<杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪strong>李湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段(duàn)。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业(yè)固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户(hù)留存的活(huó)期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业(yè)和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第(dì)四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的(de)调整(zhěng)更多是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由(yóu)原来(lái)的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当下有(yǒu)必杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可(kě)以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负(fù)债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但(dàn)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而(ér)央(yāng)行(xíng)的政策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率在一方(fāng)面要(yào)合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方(fāng)面也(yě)代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实(shí)体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经(jīng)济运行(xíng)情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍(réng)维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下(xià)调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存款基(jī)准利率(lǜ)下调(diào)的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业银行的(de)定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业(yè)及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调(diào)对市(shì)场的(de)影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存(cún)款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限(xiàn)下调后(hòu)会普遍(biàn)降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私(sī)客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协(xié)定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构(gòu)人(rén)民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核(hé)压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基(jī)本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利多(duō)永续(xù)经营性质的(de)票息资(zī)产，比(bǐ)如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促进存(cún)款流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流(liú)动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在(zài)存(cún)款利(lì)率下降的背景下(xià)，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的(de)环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议从(cóng)疫情(qíng)后稳(wěn)增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政策发力(lì)预期下(xià)降，市(shì)场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资(zī)者而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资(zī)能力和风控能力的(de)人士(shì)可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在(zài)评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基(jī)金(jīn)、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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