财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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