北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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