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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场(ch害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些ǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的(de)境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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