在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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