如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹īn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市(shìdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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