北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源(yuán)等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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