在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思lì)去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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