北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zh黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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