近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是(shì)易(yì)跌难涨。

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