北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道田井读什么字，畊和耕的区别多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源田井读什么字，畊和耕的区别(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位？”

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