射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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