近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场(ch陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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