北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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