钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能(néng)量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键(jiàn)技术完(wán)成(chéng)突(tū)破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公(gōng)告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智纬电子科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和个人(rén)投资者披露(lù)跨界(jiè)钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气(qì)收出7个(gè)涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意(yì)无(wú)意(yì)地(dì)“主动”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪(làng)，反而随(suí)着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日)。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并(bìng)在(zài)《投资者关系活动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司(sī)归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公(gōng)司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末(mò)全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不(bù)再买账，除了(le)资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时(shí)代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除了在岁末年(nián)初公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资(zī)讯最新发布数(shù)据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较(jiào)大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池(chí)的(de)成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客户(hù)的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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