射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)阴肖是指哪几个肖及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)阴肖是指哪几个肖市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有阴肖是指哪几个肖更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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