近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货E小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污TF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(ji小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污à)的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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