本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连72小时是几天，72小时是几天几夜跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行(xíng)72小时是几天，72小时是几天几夜程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年72小时是几天，72小时是几天几夜大(dà)萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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