财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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