近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次加息(xī张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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