自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的周期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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